人所共知，本年上半年，隆基绿能以52.43亿的蚀本位列光伏新动力板块通盘上市公司之首。
但大多数东谈主可能并不知谈，即使是放在沪深京通盘这个词大A的5300多家上市公司当中，隆基绿能本年上半的蚀本额，竟然不错排到第二位！
在亏钱企业TOP5中，除了受锂价下落牵累的天王人锂业外，其余三家都是地产公司，隆基绿能是独一的光伏企业。
来自东财Choice
光伏下行周期，通盘企业都承压。偶然候为了保住市集份额和龙头地位，头部企业往往需要在销售额和蚀本额之间寻找均衡点，天然居品卖得越多可能意味着幸亏越多。
然而，隆基四肢硅片与组件双龙头已是夙昔式，当今论硅片开工率和出货量不如TCL中环，论组件出货量失神于晶科、晶澳、天合。并且，本年上半年，公司从资本比拟上风登程，还委外加工了多量电板片。
那么，本年上半年组件出货量排行第四的隆基，为什么一下子能亏掉这样多钱？讲真，如若莫得一定例模，一些公司即是念念在短短半年中亏掉这样多，恐怕都羁系易！
无数蚀本，是真实发生的吗？
究竟是行业问题，照旧隆基本人的问题？是居品、市集上出现了乌有，照旧工夫阶梯上出现了误判？是公司在策画管制、战术战术上犯了错，照旧在公司科罚甚而是文化上出现了一些风险？
01
莫得事迹证实的事迹证实会
9月2日，星期一。隆基绿能按照常规举行2024年上半年岁迹证实会。隆基的事迹证实会历来向通盘投资者怒放，许多企业都作念不到这少许。赶碳号也有幸全程凝听学习了全经过。
坦直说，通盘这个词会议一个多小时，赶碳号都在稀里糊涂中渡过。这场事迹证实会，董事长钟宝申率队的隆基绿能管制层，根柢就莫得围绕“事迹”进行任何苦要的“证实”，没讲解为什么上半年会发生无数蚀本。
代表普遍投资者向隆基绿能管制层发问的，均是来自有名券商电新行业的分析师们。他们从市集预期角度登程，都把焦点瞄准了公司和行业异日会怎么。至于已经发生的52亿蚀本，莫得一个东谈主发问。
在赶碳号印象中，隆基以前可并不是这样。
就拿客岁来说，隆基绿能2023年第三季度营收、净利同比环比均出现了下滑。在那次投资者交流会上，公司总裁李振国坦言，隆基在2023年出现了两个策略乌有：一是岁首硅料价钱下降时，隆基硅片价钱锚定硅料同步下调，莫得赚到本应该赚到的钱，二季度友商们以廉价订单抢市集时，隆基行径逐步没跟进，影响到组件销售和四季度拜托。
另外，李振国还口不择言，隆基在2023年前三季度有30亿元的减值，其中有很大一部分是好意思国居品回运形成的减值。
客岁的隆基，哪怕是少赚了钱，都要向投资者们搜检为什么会少赚。本年上半年，公司发生史无先例的巨亏，反而连讲解都懒得讲解了。
于是，整场事迹证实会就成了董事长钟宝申围绕BC战术、围绕隆基如何重回增长赛谈的一场居品战术证实会。赶碳号提议，这样的调换行为，如若改名为“隆基BC居品及业务战术证实会”，可能更好。
胜败乃兵家常事，作念贸易有赚有亏这很普通。隆基绿能在夙昔如若曾摄取东谈主尊敬，除了指点单晶工夫立异带动通盘这个词行业跳跃，在研发上勇闯无东谈主区、一次次创造太阳能电板振荡效能寰宇记录除外，还有一个比拟难能珍视的品性，那即是诚挚。关于战术乌有，隆基绿能包括李振国在夙昔一向从不婉词，直面问题。
善于向投资者坦直的光伏企业，在A股中其实还有一些，比如大全动力、晶澳科技等等，在信息泄露上事无巨细，只怕投资者不解白不了了。这样的企业天然偶然可能因为不太会夸口而吃亏，但从永久来看，却会取得时候的赏赐。
02
52个亿，亏在了那里
隆基绿能本年上半年亏掉的52个亿，究竟是亏在硅片上照旧组件上呢？
来源要弄了了隆基在本年上半年的业务结构。然而很缺憾，隆基绿能此次莫得像以往那样，泄露每类商品的收入情况，而是将硅片和组件、电板三项业务打包成了“光伏居品”。
隆基绿能泄露：“2024年上半年已毕硅片出货量44.44GW（对外售售21.96GW）；电板对外售售2.66GW；组件出货量31.34GW。”
客岁这时候，隆基绿能泄露：“2023年上半年，公司已毕单晶硅片出货量52.05GW，其中对外售售22.98GW，私用29.07GW；已毕单晶电板出货量31.50GW，其中对外售售3.28GW，私用28.22GW；已毕单晶组件出货26.64GW，其中对外售售26.49GW，私用0.15GW。”
也即是说，如若咱们掌合手隆基每类居品的出货量和营业收入，就能淘气算出销售单价，如若再横向与同业对比，就淘气能算得出公司赚了照旧亏了些许。
另外，千合配资本年上半年隆基绿能的“光伏居品”，营业收入和营业资本之间，尚有23.71亿元的营业毛利。另外值得一提的是，隆基国外市集孝顺了26.73亿的营业毛利。按理说，仅从这个表格中，是看不出会发生这样大额的蚀本的。
咱们不妨用TCL中环这把尺子来量一下隆基的策画景况。TCL中环泄露：“规则论说期末，公司晶体产能达190GW，硅片出货同比增长18.3%至62GW，硅片详细市占率23.5%，居于行业第一，但蚀本总数加大。“
TCL中环的硅片，本年上半年亏了些许钱呢？通过下表测算得知，营业毛利为-9.65亿元。也即是说，平均每瓦的营业毛利为-0.016元，每瓦毛亏1分6。
来自TCL中环2024年中报
如若隆基绿能的管制运营智力和TCL中环颠倒的话，那么44.44GW的硅片，营业毛利最多也就亏6.92亿元。研讨到本年上半年，隆基绿能有23.71亿元的营业毛利，那么其组件业务和电板业务的营业毛利，则至少在30个亿以上。
是以，隆基绿能上半年的蚀本，究竟是怎么发生的呢？
隆基绿能中报在“管制层盘考与分析”一节中先容：“受产业链价钱陆续大幅下降和存货减值计提影响，2024年上半年，公司已毕营业收入385.29亿元，已毕包摄于上市公司推动的净利润-52.43亿元，包摄于上市公司推动的扣除非频繁性损益的净利润-52.77亿元。”
除此之外，隆基绿能的中报，通篇再无先容本年上半公司为何发生巨亏。隆基把信披重心放在了如何自我表扬。赶碳号在此只陈列“策画情况的盘考与分析”部分的小标题：
（一）BC全场景居品价值突显，HPBC2.0超卓性能领跑高效工夫；
（二）全办法筑牢工夫护城河，研发恶果畅达刷新寰宇记录；
（三）灯塔工场引颈精益制造升级，上风产能布局行业来源；
（四）聚焦永久庄重策画，积极应酬行业竞争奏凯显耀。
隆基追念的两条蚀本原因，第一条是“产业链价钱陆续大幅下降”。这是个行业普遍问题。很清亮，不管是TCL中环，照旧晶科、天合等，利润都因为行业原因有所下滑，但都莫得因此而发生无数蚀本。
那么，第二条——“存货减值计提影响”，才是简直的原因。难谈，本年上半年隆基绿能的硅片、电板或组件卖不动，导致库存高企，进而大幅贬值？隆基绿能究竟有些许存货减值，又计提了些许呢？谜底是48.7亿！
03
隆基一家的存货跌价损失，高出光伏五巨头之和
来自隆基绿能2024年中报
仅仅本年上半年，隆基绿能的“存货跌价损失及条约践约资本减值损失”就高达48.7亿。客岁上半年是17.53亿。
仅仅和隆基绿能我方比，咱们不合计这有什么问题，毕竟本年上半年硅片、组件价钱都跌惨了。然而，如若和同业比，问题却很昭彰。
可比公司中，本年上半年，TCL中环的存货跌价损失及条约践约资本减值损失是11.09亿，晶科动力是5.46亿，天合光能是5.02亿，晶澳科技是4.34亿。硅料与电板双龙头通威股份，也不外才22.52亿！
来自五家公司2024年中报
过失是，硅料和电板龙头通威、硅片龙头中环、以及本年上半年光伏组件出货量最大的三家一体化企业，这五家企业的存货跌价损失加起来，也不外是48.43亿，竟然还不如隆基绿能一家多。
那么，隆基绿能究竟有什么存货，跌价跌得比硅料还要猛，以至于形成48.7亿之巨的存货跌价损失呢？难谈，隆基的硅片切出来、组件下线后都不卖，一直比及价钱跌得差未几了再降价清仓处理？
来自隆基绿能2024年中报；单元：万元币种：东谈主民币；
注：主要控股子公司包括其总财富、净财富、营业收入、营业利润、净利润中任一方针占上市公司并吞报表对应财务方针10%以上的子公司。
这52亿的蚀本，似乎被分拨到了隆基上述主要控股参股子公司们的头上，其实否则。因为这些主要子司的净利润之和，为-24.79亿元。除此之外，还有27.64亿的蚀本缺口，不知是发生在哪些主体。
来自隆基绿能2024年中报
这些存货跌价损失，是真实发生了呢，照旧挪动利润的一种妙技呢？
否则，常东谈主很难判辨，钟宝申关于这样的无数蚀本，在事迹证实会上传递给投资东谈主的印象竟然是满不在乎的，理所天然的，莫得任何脸色包袱的，仿佛亏掉的根柢就不是他们的钱。
04
散失了的11万个推动
本年2月底，赶碳号发布过一篇《百万推动战隆基》的著作。半年后的今天，隆基绿能的股价已经从那时的20.51元，一王人跌到13.51元，跌去整整7块钱，跌幅高达34.13%，同时大盘跌幅仅5.85%。
半年夙昔，隆基绿能的推动东谈主数已莫得其时的近百万之众，从99.86万户减少至当前的88.36万户。11万名推动，在这也曾过中割肉离场。
在这也曾过中，发生了两件看上去约略莫得什么干系的两件事。