中信证券研报指出，大家最大的锰矿分娩企业South32位于澳洲的GEMCO矿山受飓风影响运营被动沿路中断，瞻望导致2024年锰矿供应减少约10%，对应国内每月锰矿入口量减少35万吨。我国锰矿入口依赖度跳跃90%，且现时口岸锰矿库存处于偏低水平。
中信证券瞻望本次扰动将刺激锰矿价钱大幅高潮，或有望冲击2016年的价钱高点，且硅锰和电解锰家具价钱也将跟涨。
▍大家锰矿供应聚拢度高，我国锰矿供应高度依赖入口。
据国际锰业协会数据，2023年大家锰矿产量为6003万吨，折合2124万吨锰金属量，同比分辨增长2%/1%。南非、加蓬和澳大利亚为大家主要锰矿分娩国，2023年三国产量计较占比达到72%（金属量口径）。我国锰资源储量排行寰球第四位，但我国锰矿品位偏低且频年来产量下滑显着。2023年我国锰矿产量为671万吨，折合锰金属量的产量占比仅为3%。频年来我国锰矿入口依赖度看护在90%以上，南非、澳大利亚和加蓬三国占入口锰矿比例跳跃80%，入口聚拢度高。
▍大家最大的锰矿分娩商South32澳洲业务被动中断，瞻望将影响大家10%产量。
South32、Eramet·Comilog、Anglo American和Jupiter·Tshipi为大家四大锰矿分娩企业，2023年四家企业市集份额跳跃40%。2024年4月，受飓风天气影响，South32旗下位于澳洲的GEMCO锰矿运交易务被动沿路中断，公司瞻望船埠和出口业务将于2025Q1复原。咱们测算这次事件将导致2024年锰矿供应减产450万吨，约占大家锰矿供应的10%，同期将影响我国入口量约300万吨，折合每月减少35万吨，尽管South32正评估替代运载决策，且其他地区可能增多一丝供应，期货配资公司但国内锰矿供应的穷乏或难以幸免。
▍锰矿入口量出现下滑，口岸低库存水平或刺激锰矿价钱高潮。
2024年3月我国锰矿总入口量215.9万吨，环比减少14.0万吨，环比下滑6.1%；来自澳大利亚的锰矿入口量为35.7万吨，环比减少13.2万吨，环比下滑27.0%。Mysteel数据知道，截止5月10日，国内锰矿口岸库存为488.1万吨，处于2020年以来偏低水平。天津港和钦州港的澳大利亚锰矿库存分辨为57.7万吨/34.4万吨，比较于3月底的高点水平已分辨下落32%/26%。筹议到后续澳洲锰矿入口量或大幅下落，口岸库存降格外低水平或将刺激锰矿价钱大涨。
▍锰矿价钱波动主要受供给影响，矿价大涨或拉动硅锰和电解锰加价。
2023年我国锰矿表不雅蹧跶量同比增长5%至3806万吨，钢铁用锰呈现复原性增长态势，电板用锰则具备快速增长预期，锰下流蹧跶具备较强韧性。锰矿上游供应聚拢度高，价钱波动主要由供给侧主导，举例2016年受大家锰矿减产影响，澳洲入口锰矿价钱曾涨至95元/吨度的高位（现时价钱为65元/吨度）。衔尾本次供应扰动的幅度和时辰长度，咱们瞻望本轮入口锰矿价钱有望冲击2016年高位并拉动国内锰矿价钱同步高潮，同期硅锰和电解锰价钱也有望跟涨。
▍风险身分：
锰矿供给超预期；其他地区锰矿供应超预期；锰价出现大幅波动；宏不雅经济下行；新动力汽车需求不足预期。
▍投资计谋：
大家最大的锰矿分娩企业South32位于澳洲的GEMCO矿山受飓风影响运营被动沿路中断，咱们瞻望导致2024年锰矿供应减产450万吨，约占大家锰矿供应的10%，对应国内每月锰矿入口量减少35万吨。我国锰矿入口依赖度跳跃90%，且现时口岸锰矿库存处于偏低水平。咱们瞻望本次扰动将刺激锰矿价钱大幅高潮，或有望冲击2016年的价钱高点，且硅锰和电解锰家具价钱也将跟涨。提议关怀国内具有锰矿资源和锰材料分娩布局的公司。